Breve historia de los mercados de predicción: de los Iowa Electronic Markets a las bolsas reguladas de hoy

La historia de los mercados de predicción tiene siglos, pero su versión moderna nació en 1988, cuando profesores de la Universidad de Iowa crearon un pequeño mercado con dinero real sobre la elección presidencial de Estados Unidos. Desde entonces, la idea pasó por experimentos académicos, sitios en el extranjero como Intrade, una década de batallas judiciales y, entre 2025 y 2026, grandes plataformas reguladas como Kalshi y Polymarket US. En esta guía repasamos cada etapa en lenguaje sencillo, con fechas, protagonistas y el papel que jugó la regulación estadounidense.

Puntos clave

• La gente apuesta sobre elecciones y otros eventos desde hace siglos; en Nueva York hubo apuestas electorales organizadas entre 1868 y 1940.
• Los Iowa Electronic Markets (1988) se consideran el primer mercado de predicción moderno y todavía operan bajo una carta de no acción de la CFTC.
• Intrade demostró que había demanda comercial, pero cerró en 2013 tras una demanda de la CFTC.
• Kalshi se convirtió en 2020 en el primer mercado designado por la CFTC para contratos de eventos; Polymarket volvió a EE. UU. en 2025 comprando un mercado con licencia.
• A octubre de 2026, el gobierno federal y muchos estados siguen en desacuerdo sobre quién debe regular estos mercados.

Antes de internet: apuestas sobre elecciones

Apostar sobre lo que va a pasar es mucho más antiguo que cualquier página web. Registros de 1503 sobre apuestas acerca de quién sería el próximo papa ya describían la costumbre como una "práctica antigua".

En Estados Unidos esa costumbre llegó a estar muy organizada. Entre 1868 y 1940 funcionaron abiertamente en Nueva York mercados para apostar sobre las elecciones presidenciales, primero alrededor de Wall Street y del Curb Exchange, y más tarde a través de los llamados "comisionistas de apuestas". En algunos años, el dinero que se movía llegó a rivalizar con el volumen de la bolsa.

Según los economistas Paul Rhode y Koleman Strumpf, entre 1884 y 1940, el favorito a mediados de octubre ganó 11 de 15 elecciones, cerca del 73% de las veces. La gran sorpresa fue 1916, cuando Woodrow Wilson ganó pese a ir detrás en las apuestas.

Desaparecieron por varias razones: llegaron las encuestas científicas (Gallup, 1936), aumentó la persecución del juego y surgieron otras opciones legales; Nueva York, por ejemplo, legalizó las apuestas en carreras de caballos en 1939. Hacia los años cuarenta, las apuestas electorales organizadas prácticamente se habían esfumado.

1988: los Iowa Electronic Markets

La era moderna empieza en un departamento de economía. En 1988, los profesores George Neumann, Robert Forsythe y Forrest Nelson, de la Universidad de Iowa, lanzaron lo que al principio se llamó Iowa Political Stock Market, centrado en la elección presidencial de ese año.

El diseño era pequeño a propósito. Se operaba con dinero real, pero cada participante podía invertir como máximo 500 dólares y, al inicio, solo podía participar la comunidad universitaria. El objetivo era investigar si los precios podían convertir lo que sabe mucha gente en un pronóstico útil.

El proyecto se convirtió en los Iowa Electronic Markets (IEM) y se considera el primer mercado de predicción moderno. Cada contrato paga según lo que ocurra, así que su precio se lee como la probabilidad estimada por el grupo. Nuestra guía sobre cómo funcionan los mercados de predicción lo explica paso a paso.

Los resultados llamaron la atención. Un estudio de 2008 comparó los precios de los IEM con 964 encuestas de cinco elecciones presidenciales, de 1988 a 2004, y concluyó que el mercado acertó más que las encuestas cerca del 74% de las veces.

El modelo de la carta de no acción (1992–1993)

Un mercado con dinero real sobre elecciones planteaba una pregunta obvia: ¿era legal? En Estados Unidos, los contratos cuyo pago depende de un evento futuro pueden caer bajo la autoridad de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), la agencia federal que supervisa los futuros y otros derivados.

En lugar de obligar al proyecto de Iowa a registrarse como una bolsa completa, el personal de la CFTC eligió un camino más flexible. En febrero de 1992 emitió una carta de no acción para el mercado presidencial de Iowa y, en 1993, una segunda carta para los Iowa Electronic Markets en general, que para entonces también ofrecían contratos sobre ganancias de empresas e indicadores económicos. Es decir, no habría sanciones mientras el mercado siguiera pequeño y académico.

Ese esquema se volvió un modelo. Los IEM todavía funcionan así, y dos décadas después otro mercado académico pediría el mismo trato. Pero una carta de no acción no es una ley: lo que se concede también se puede retirar.

Términos clave

• Contrato de evento: contrato que paga una cantidad fija si ocurre un evento concreto (por ejemplo, "gana el candidato X") y nada si no ocurre. Su precio refleja la probabilidad que estima el mercado. Consulta nuestro glosario sobre el contrato de evento.
• Carta de no acción: carta del personal de la CFTC que indica que no recomendará medidas contra una actividad concreta si cumple ciertas condiciones. No es una licencia y puede retirarse.
• Mercado de contratos designado (DCM): bolsa estadounidense registrada y aprobada por la CFTC para listar futuros y contratos similares, con reglas de vigilancia, protección al cliente e integridad del mercado.

Intrade y la primera ola comercial (1999–2013)

Cuando internet facilitó operar en línea, la idea no tardó en volverse un negocio. En 1999, John Delaney fundó en Irlanda TradeSports, que después se convirtió en Intrade. Fue el mercado de predicción comercial más conocido de su época, con contratos sobre política, finanzas, entretenimiento y actualidad.

En los años 2000, sus precios aparecían en periódicos y televisión durante las elecciones de EE. UU.

El problema era que Intrade atendía a clientes estadounidenses sin estar registrado en el país. El 26 de noviembre de 2012, la CFTC demandó a Intrade por ofrecer opciones no registradas a residentes de EE. UU. La empresa cerró las cuentas estadounidenses en diciembre de 2012 y, el 10 de marzo de 2013, suspendió todas sus operaciones en el mundo, alegando "irregularidades financieras".

Recuadro: Hollywood Stock Exchange. La misma idea llegó al entretenimiento con el Hollywood Stock Exchange (HSX), un juego en línea en el que los jugadores usaban dinero ficticio para comprar y vender "acciones" de actores, directores y películas. Lo crearon Max Keiser y Michael Burns, que obtuvieron una patente en EE. UU. en 1999, y más tarde lo adquirieron empresas de Cantor Fitzgerald. Sin dinero real, mostró lo natural que resulta ponerle precio al futuro.

Recuadro: el episodio de los "futuros del terrorismo". En julio de 2003 salió a la luz el Policy Analysis Market, un proyecto de investigación financiado por DARPA, del Pentágono, y desarrollado por el economista Robin Hanson y sus colegas. Buscaba usar precios de mercado para anticipar acontecimientos geopolíticos en Medio Oriente. Sus críticos lo bautizaron como "futuros del terrorismo" y el proyecto se canceló en cuestión de un día, el 29 de julio de 2003. El caso todavía se cita como ejemplo de la reacción del público ante mercados sobre temas delicados.

PredictIt, Kalshi y Polymarket: una nueva generación (2014–2022)

Tras el cierre de Intrade, el siguiente mercado para usuarios de EE. UU. también salió del mundo académico. En octubre de 2014, el personal de la CFTC otorgó una carta de no acción a PredictIt, un mercado político administrado por la Victoria University of Wellington, en Nueva Zelanda. Sus límites se inspiraron en los IEM, aunque algo más amplios: hasta 850 dólares por participante en cada mercado y un máximo de 5,000 participantes por mercado. Nuestra reseña de PredictIt explica cómo funciona para los usuarios.

Kalshi, fundada en 2018, decidió buscar la aprobación completa como bolsa regulada. El 4 de noviembre de 2020, la CFTC designó a Kalshi como mercado de contratos designado, el primero dedicado a contratos de eventos. Abrió al público en 2021.

Polymarket se lanzó públicamente en junio de 2020 como una plataforma basada en cripto, que liquida las operaciones en dólares digitales sobre una blockchain. Creció rápido, pero no se registró ante los reguladores de EE. UU. En enero de 2022 llegó a un acuerdo con la CFTC, pagó una multa de 1.4 millones de dólares por contratos de eventos no registrados y bloqueó a los usuarios estadounidenses. Nuestra guía sobre qué es Polymarket explica cómo funciona hoy.

La situación de PredictIt también se complicó. El 4 de agosto de 2022, la CFTC retiró su carta de no acción y le ordenó cerrar antes del 15 de febrero de 2023. PredictIt y sus partidarios demandaron. En enero de 2023, y otra vez en julio de 2023, el Tribunal de Apelaciones del Quinto Circuito, en el caso Clarke v. CFTC, les dio la razón en las medidas preliminares, al considerar que el retiro era una acción de la agencia que los tribunales pueden revisar. PredictIt siguió operando.

Los fundadores de Kalshi: Tarek Mansour y Luana Lopes Lara

Kalshi fue fundada en 2018 por Tarek Mansour y Luana Lopes Lara. Ambos estudiaron en el MIT y se propusieron crear una bolsa regulada en EE. UU. donde se pudiera operar directamente sobre el resultado de los eventos.

Según la propia empresa, Mansour había trabajado antes en Goldman Sachs y Citadel, y Lopes Lara en Bridgewater y Citadel. En esos empleos vieron que las grandes instituciones a menudo querían exposición a eventos concretos, pero no tenían una forma directa de conseguirla, así que recurrían a sustitutos complejos armados con otros productos financieros.

En vez de lanzarse desde el extranjero, buscaron la designación de la CFTC, un camino más lento que dio frutos en 2020. Si quieres conocer mejor la plataforma, lee nuestro análisis de Kalshi.

El fundador de Polymarket

Polymarket fue fundada por Shayne Coplan, que sigue siendo su fundador y CEO. Lanzó la plataforma en 2020 con un diseño centrado en cripto. Polymarket es una empresa privada respaldada por inversionistas externos, entre ellos Intercontinental Exchange.

Tribunales, elecciones y el giro de 2024

La pregunta de si los estadounidenses podían operar sobre elecciones llegó a su punto crítico con Kalshi. El 22 de septiembre de 2023, la CFTC le prohibió listar contratos sobre qué partido controlaría el Congreso. Kalshi demandó en noviembre de 2023.

El 6 de septiembre de 2024, la jueza Jia Cobb, del Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito de Columbia, falló a favor de Kalshi. La CFTC apeló y pidió al Circuito de D.C. que frenara las operaciones mientras tanto, pero el 2 de octubre de 2024 el tribunal se negó. Los mercados electorales de Kalshi abrieron semanas antes de la votación presidencial. El 7 de mayo de 2025, la CFTC retiró su apelación y el fallo quedó firme.

Fuera de EE. UU., la elección de 2024 fue el gran momento de Polymarket. Su mercado presidencial movió cerca de 3,700 millones de dólares en volumen, ofrecido a usuarios fuera de Estados Unidos.

El 13 de noviembre de 2024, el FBI registró el apartamento de Shayne Coplan en Nueva York; Polymarket calificó la acción de motivada políticamente. En julio de 2025, el Departamento de Justicia y la CFTC cerraron sus investigaciones sobre Polymarket sin tomar más medidas.

2025: deportes, mucho dinero y el regreso de Polymarket a EE. UU.

En enero de 2025, Kalshi lanzó contratos deportivos. Pronto se convirtieron en la gran mayoría de su volumen.

Polymarket, por su parte, encontró una vía de regreso a EE. UU. En julio de 2025 compró QCEX, una bolsa y cámara de compensación con licencia de la CFTC, por 112 millones de dólares, y creó QCX LLC, que opera como Polymarket US. En septiembre de 2025, el personal de la CFTC emitió una carta de no acción sobre sus contratos de eventos y, en noviembre de 2025, la CFTC emitió una orden de designación modificada que permitió la operación intermediada. El 2 de diciembre de 2025 empezó el lanzamiento de Polymarket US, con una app que se abrió poco a poco desde una lista de espera, comenzando por deportes. Más detalles en nuestra guía de la app de Polymarket US.

Valoración de Polymarket y Kalshi: ¿cuánto valen?

Según reportes de prensa, Kalshi alcanzó una valoración de unos 22,000 millones de dólares tras una ronda en mayo de 2026, y Polymarket de unos 9,000 millones tras la inversión de Intercontinental Exchange anunciada en octubre de 2025. Ambas son empresas privadas, así que estas cifras son estimaciones reportadas de rondas de financiamiento, no precios que alguien pueda comprar o vender.

La valoración de Kalshi subió muy rápido. Se reportó en unos 2,000 millones de dólares tras una ronda de 185 millones a mediados de 2025, luego en 11,000 millones en una ronda de diciembre de 2025. El 7 de mayo de 2026, Forbes informó de una ronda de 1,000 millones liderada por Coatue con una valoración de unos 22,000 millones, con inversionistas como Sequoia, Andreessen Horowitz, Morgan Stanley y ARK Invest.

La valoración de Polymarket gira en torno a Intercontinental Exchange (ICE), la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York. ICE anunció en octubre de 2025 una inversión de hasta 2,000 millones de dólares que, según se informó, valoraba a Polymarket en unos 9,000 millones después de la inversión. El compromiso se completó por etapas hasta marzo de 2026, e ICE también obtuvo derechos para distribuir los datos de eventos de Polymarket.

Las valoraciones privadas cambian rápido: tómalas como una foto del momento y revisa noticias recientes.

2026: regulación federal frente a la estatal

A octubre de 2026, la gran pregunta abierta es quién regula estos mercados: el gobierno federal o los estados. Este tema cambia rápido y nada de esto es asesoría legal.

A principios de 2026, la CFTC retiró una propuesta de 2024 que habría restringido los contratos de eventos políticos y deportivos. El 16 de marzo de 2026 publicó un aviso anticipado de propuesta de reglamentación y, el 10 de junio de 2026, emitió una nueva propuesta de regla sobre contratos de eventos, cuyo periodo de comentarios cerró el 27 de julio de 2026.

Al mismo tiempo, la pelea pasó a los tribunales. El 2 de abril de 2026, la CFTC y el Departamento de Justicia demandaron a Arizona, Connecticut e Illinois, argumentando que la ley federal prevalece sobre los intentos estatales de regular estas bolsas. El 6 de abril de 2026, el Tercer Circuito, en el caso Kalshi v. New Jersey, confirmó una orden que impide a Nueva Jersey aplicar sus leyes de juego contra los contratos deportivos de Kalshi. Fue el primer tribunal federal de apelaciones en sostener que la Commodity Exchange Act prevalece sobre la ley estatal de juego para estos contratos.

Los estados respondieron. A finales de julio de 2026, fiscales generales de 44 estados enviaron una carta conjunta que cuestiona la autoridad de la CFTC sobre los contratos de eventos deportivos. Otros tribunales han fallado a favor de los estados, así que el asunto sigue sin resolverse y muchos esperan que llegue a la Corte Suprema. Más contexto en nuestra guía sobre si Polymarket es legal en Estados Unidos.

Cronología: la historia de los mercados de predicción

Lo que nos enseña esta historia

La regulación decide quién sobrevive. Intrade tenía usuarios y atención, pero no registro en EE. UU., y desapareció. Kalshi tomó el camino regulado, más lento, y se convirtió en una gran bolsa. Polymarket solo volvió a EE. UU. después de comprar una con licencia.

El mismo debate regresa una y otra vez. Si estos contratos son herramientas financieras o juego se discutió en el Nueva York de los años cuarenta, en 2003 con el proyecto del Pentágono y otra vez hoy en los tribunales.

La precisión es real, pero tiene límites. Los estudios sobre las apuestas electorales históricas y sobre los IEM muestran que los precios suelen contener información útil, pero los favoritos también pierden, como en 1916. Un precio es una estimación, no una garantía; nuestra guía para leer probabilidades y precios explica cómo interpretarlos.

¿Quieres ver un mercado de predicción moderno en acción?

Si te da curiosidad cómo las plataformas actuales muestran precios y probabilidades, puedes explorar los mercados de Polymarket sin operar nada. Antes de arriesgar dinero, lee nuestra guía para principiantes sobre cómo operar en Polymarket.

Lecturas relacionadas

• Cómo funcionan los mercados de predicción
• ¿Qué es Polymarket?
• ¿Es legal Polymarket en Estados Unidos?
• Análisis de Kalshi
• Polymarket vs Kalshi: comparación
• Los mejores mercados de predicción comparados

Fuentes

• Rhode y Strumpf, "Historical Presidential Betting Markets", Journal of Economic Perspectives (2004) — https://doi.org/10.1257/0895330041371277
• Iowa Electronic Markets — https://iem.uiowa.edu
• Robin Hanson, archivo del Policy Analysis Market — https://mason.gmu.edu/~rhanson/policyanalysismarket.html
• Wikipedia, Hollywood Stock Exchange — https://en.wikipedia.org/wiki/Hollywood_Stock_Exchange
• Time, cierre de Intrade (2013) — https://business.time.com/2013/03/11/online-predictions-market-intrade-shuts-down-months-after-federal-lawsuit/
• Tribunal de Apelaciones del Quinto Circuito, opinión n.º 22-51124 — https://www.ca5.uscourts.gov/opinions/pub/22/22-51124-CV0.pdf
• Kalshi, About — https://kalshi.com/about
• Kalshi, anuncio de la designación como DCM (nov. 2020) — https://news.kalshi.com/p/kalshi-designation
• Forbes sobre la ronda de Kalshi de mayo de 2026 — https://www.forbes.com/sites/aliciapark/2026/05/07/kalshi-billionaire-cofounders-double-their-net-worths-with-another-funding-round/
• Legal Sports Report sobre la ronda de Kalshi de 2025 — https://www.legalsportsreport.com/236579/kalshi-hits-2b-valuation-on-back-of-sports-contract-boom/
• crypto.news sobre ICE y Polymarket — https://crypto.news/ice-polymarket-kalshi-exchanges-prediction-markets/
• Congressional Research Service sobre la propuesta de regla de la CFTC de 2026 — https://www.congress.gov/crs-product/LSB11441
• Holland & Knight sobre la decisión del Tercer Circuito — https://www.hklaw.com/en/insights/publications/2026/04/federal-appeals-court-cftc-jurisdiction-over-sports-event-contracts
• CNBC sobre la carta de los 44 estados — https://www.cnbc.com/2026/07/28/44-states-say-cftc-has-no-authority-over-sports-prediction-markets.html